——时代变了，扩张战略与收缩战略需及时调整

2023年猪周期持续发酵，养猪行业持续亏损，2023年二季度末，领头企业牧原股份，负债达1152.65亿元，将其推上行业风口浪尖。

牧原股份是一家主营生猪养殖和屠宰的公司，采用垂直一体化的经营模式，形成了集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链。公司在2020年到2023年期间，经历了生猪行业的周期性波动，实现了营业收入和净利润的快速增长，但也面临了资产流动性下降、负债率上升、利润率下降等财务风险。

财务状况—紧张

牧原股份2020年到2023年的主要财务指标和分析：

负债：截至2023年二季度末，牧原股份的总负债已达1152.65亿元。

资金缺口：截至2023年上半年末，牧原股份的短期资金缺口已经达到了330.07亿元，此前，从2020年到2022年依次为41.93亿元、163.01亿元、146.81亿元。

营业收入：公司2020年到2023年的营业收入分别为788.9亿元、1248.26亿元、1477.14亿元和1678.32亿元，年均复合增长率为28.6%，远高于同期生猪行业的平均水平2。公司营业收入的增长主要得益于生猪销售量的扩大和生猪价格的上涨。

净利润：公司2020年到2023年的净利润分别为303.75亿元、76.39亿元、149.33亿元和172.46亿元，年均复合增长率为15.9%，同样高于同期生猪行业的平均水平2。公司净利润的波动主要受到生猪价格周期性变化的影响，2021年生猪价格出现大幅回落，导致公司净利润同比下降75%；2022年和2023年生猪价格呈现前低后高的走势，带动公司净利润恢复增长。

资产负债率：公司2020年到2023年的资产负债率分别为61.3%、66.48%、64.32%和65.17%，呈现先升后降再升的趋势，整体水平较高，反映了公司财务杠杆的使用较为激进。公司资产负债率的变动主要受到非流动资产（主要是固定资产）规模增加和流动资产（主要是存货）规模减少的影响，导致公司资产流动性下降，偿债压力增大。

利润率：公司2020年到2023年的毛利率分别为36.5%、16.9%、20.5%和21.1%，呈现先降后升的趋势，整体水平较低，反映了公司产品竞争力有待提高。公司毛利率的变动主要受到生猪价格和饲料成本的影响，2021年生猪价格大幅下跌，而饲料成本仍保持高位，导致公司毛利率大幅下降；2022年和2023年生猪价格有所回升，而饲料成本有所下降，使得公司毛利率有所回升。公司2020年到2023年的净利率分别为38.5%、6.1%、10.1%和10.3%，呈现类似于毛利率的变化趋势，整体水平较高，反映了公司在管理费用、财务费用和所得税等方面的控制能力较强。

成功的发展模式及战略：

一体化经营：牧原股份采用自繁自养的模式，实现了从饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、生猪屠宰到猪肉销售的一体化经营，提高了生产效率和质量控制，降低了成本和风险。

品牌建设：牧原股份拥有“牧原”、“牧原食品”、“牧原1号”等多个注册商标，打造了高品质的猪肉产品和服务，提高了消费者的认知和信赖。公司还通过广告、赞助、社交媒体等方式进行品牌推广和宣传，增加了品牌影响力。

渠道拓展：牧原股份通过多元化的销售渠道，拓展了市场份额。公司主要销售对象包括猪贩子、屠宰企业、肉制品加工企业、商业超市、生鲜超市等，覆盖了全国各地区。公司还与多家知名的电商平台和连锁超市合作，开展线上线下的销售模式，满足不同消费者的需求。

创新发展：牧原股份通过不断的技术创新和产品创新，提升了竞争力和市场占有率。公司运用智能化的养殖设备和系统，实现了养殖管理的精细化和智能化。公司还研发了多种饲料配方和种猪品种，提高了商品猪的品质和效益。公司还开发了多个品类的猪肉产品，如生鲜肉、冷冻肉、速冻食品等，丰富了消费者的选择。

品质提升战略：公司通过引进优良的种猪品种，提高商品猪的品质和效益。公司拥有自主研发的“牧原1号”种猪，具有高产、高肉率、高抗病力等特点。公司还与国内外知名的种猪企业合作，引进了杜洛克、长白、大白等优良品种，形成了多元化的种猪资源库。

技术创新战略：公司通过运用先进的养殖技术和管理模式，提高生猪养殖的效率和质量。公司采用了智能化的养殖设备和系统，实现了温度、湿度、通风、喂料等环节的自动化控制。公司还建立了完善的数据平台和追溯体系，实现了生猪从出生到屠宰的全程监控和管理。

持续扩张战略——走向不归路

规模扩张战略：公司通过不断增加控股子公司的数量和生猪产能，提高市场占有率和竞争优势。公司在长江以北地区布局了多个生猪养殖基地，覆盖了河南、山东、黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古等省份。公司在2020年出栏量近2000万头，是全国最大的生猪养殖企业之一。

大规模扩张与持续低迷的养猪市场，让公司亏损规模不断扩大。

邦道咨询认为：未来十年中国的企业要认真研究收缩战略

疫情改变了中国，现在正深刻改变世界，而企业面对当前突如其来的变化，很多行业需要做的就是采取收缩战略，停止企业的一切盲目扩张，留住青山在不怕没柴烧。减少：研发投资、生产投资、厂房建设、新产品立项、业务扩张、市场扩张、甚至人员招聘等等，稳住现金流和企业核心优势。

正如老子所言：知其雄，守其雌，为天下溪。为天下溪，常德不离，复归于婴儿。知其白，守其黑，为天下式。为天下式，常德不忒，复归于无极。知其荣，守其辱，为天下谷。为天下谷，常德乃足，复归于朴。朴散则为器，圣人用之则为官长。故大制不割。